August 26, 2020:
Tôi đang phải viết cái Brief cho SAB. SAB đang trade ở đâu đó 30x lần TTM earnings, một trong những mức định giá rich nhất thị trường. Và khi chúng ta nói đến TTM, có nghĩa là trong hai quý tới, Q3 và Q4, hầu như sẽ tệ hơn cùng kì năm 2019. Do đó, chúng ta sẽ thấy cổ phiếu này được giao dịch ở mức có lẽ là khoảng 40x FY 2020 earnings, một mức đắt đỏ kì lạ.
Vì đang phải làm Sabeco, tôi sẵn tiện phải nghiên cứu về các cổ phiếu cùng ngành như Sabeco Western (WSB), Sabeco Central (SMB), và Habeco Trading. HAT giao dịch ở mức giá khoảng 3 lần 2020 earning, còn WSB ở mức 5.2x lần TTM earning (tức khoảng 6-7 lần 2020 earning), và SMB ở mức 6.1x TTM earning. Đáng chú ý hơn, WSB giao dịch ở giá 0.9x lần book value (PBR bằng 0.9) Công ty này sẽ mở rộng nhà máy, tăng công suất từ 120 triệu liter lên 190 triệu. Do đó, nó sẽ phải cut dividend từ 5k/share xuống còn 3k/share trong năm 2020 (to be paid in 2021). Do đó, yield sẽ giảm từ mức 13.5% hiện nay xuống còn 8.1% trong năm sau. Rõ ràng là sự thụt lùi, nhưng cũng không phải quá tệ.
Yes, you don't have the brandname. Yes, your margin might be squeezed because of price transferring. But there is also decent chance that under SAB management, WSB's operation would be optimized. And this is like someone inviting you to build a new brewery AT COST, to sell with a strong brandname vậy! It's a screaming buy.
Tại sao lại phải trả premium tới 5-6 lần cho Sabeco, dù rằng Sabeco giữ độc quyền về thương hiệu? Tôi mua vào HAT, và WSB. Tôi dự định sẽ tiếp tục mua vào trong khoảng thời gian vài tháng nữa.
Như vậy, tôi có khá nhiều mục tiêu để mua: MWG, PNJ, WSB.
Trong Q3, tính tới hiện tại tôi có mức thua lỗ trong tháng Bảy là -8.17%, và mức lợi nhuận trong tháng Tám là + 23.05%. Trong khi đó, VNIndex giảm 3.24% trong tháng 7, và tăng 10.43% trong tháng Tám.
Tháng 7 tôi nộp 107 triệu, nhưng lại không nộp đồng nào vào trong tháng Tám. Thực ra tôi cố gắng nộp nhiều tiền hơn trong tháng Bảy vì thị trừơng giảm mạnh trong giai đoạn đó - tôi đã dồn tiền vào đó để mua cổ phiếu, tạm dừng các khoản thanh toán khác. Tới hết tháng Tám, tài sản của tôi có 1,11 tỷ, lần đầu tiên chốt qua mức 1 tỷ vào cuối tháng. Vì lợi nhuân/thua lỗ trên một tài sản lớn hơn sẽ khiến cho mức gain/loss lớn hơn, hiện tại tôi đang có ưu thế nhờ việc tăng giá diễn ra cùng với tài sản lớn (lớn nhất tính từ track record).
Nếu tính từ khi track performance vào tháng 9 năm 2017, sau ba năm, tôi bắt đầu có lợi nhuận tuyệt đối (tức là số tiền tôi có bây giờ lớn hơn số tiền ban đầu, cộng với tổng số tiền đã nộp thêm.)
September 21, 2020: Trong tháng 8, thị trường Mỹ có xáo trộn mạnh. Sau khi tăng một hơi dài, đến lúc NASDAQ trở nên quá đắt đỏ đến mức những người lạc quan cũng phải dừng lại xem danh mục cổ phiếu của mình có định giá dựa trên những giả định quá lạc quan hay không. Thị trường sụt giảm mạnh. Mặc dù thị trường trong nước không hề tạo ra lower low nào, tôi rút kinh nghiệm từ những trải nghiệm không hề dễ chịu trước đây, vào tháng 3/2018 và tháng 9/2019 khi tài sản tôi tăng mạnh, nhưng vì margin lớn nên khi thị trường xuống dốc, tôi đổ đèo còn nhanh hơn.
Vì thế, trước khi có tín hiệu gì bên sườn kia dốc, tôi đã bán hết phần margin ở phần bên kia. Vì thế tôi cut MWG, PNJ và chỉ còn vị thế 100% cổ phiếu (thay vì khoảng 150% như trước.)
Tuy thế, nhìn lại mức định giá chỉ 0.9x lần Book value của WSB. Cổ phiếu này như thể người bán đang chào mời mức giá chiết khấu so với chi phí lập nhà máy mới cho người mua vậy. Vì thế, tôi đã mua lên 7,900 cổ phiếu WSB, hiện tại đang giữ 27.3% cổ phiếu này so với Equity của tôi. Cũng vì vậy, tỉ trọng cổ phiếu của tôi trong ngày 9/21/2020 đã tăng lên thành 127.8% cổ phiếu (có nghĩa là có 27.8% margin). Trong các tháng tới, kế hoạch của tôi là phải nộp tiền vào tài khoản để hạ tỉ trọng margin xuống. Tôi sẽ lại leverage nếu thị trường có một đợt điều chỉnh đến mức sợ hãi.
Hiện tại tôi đang có tài sản là 1.16 tỷ. Index của Portfolio của tôi là 129.5, chỉ mất 11% kể từ đầu năm. Nhưng tài sản của tôi bây giờ cao hơn nhiều so với mức 734 triệu vào cuối 12/31/2019, nhờ tôi có nộp tổng cộng 438 triệu 200 ngàn vào tài khoản.
